平安的勃勃野心和中国企业的持续经营能力

    一个上市公司的再融资议案和股东大会吸引了所有财经媒体的视线和业界的关注。当然这不是一个什么名不见经传的小公司，平安，这个中国保险业乃至金融业的非常有号召力的品牌，曾经在引入境外战略投资人、按市场化原则运作、吸引大量外籍职业经理人等等方面，在中国的金融业开风气之先河，创造了多个第一; 更因为本次再融资涉及1000亿的天量，不仅是再融资的史无前例，更把许多大规模的IPO集资额都远远抛在了后面；更主要因为从平安1000亿起头，预期，可能的大规模再融资的浦发跟进，以及市场对那些虎视眈眈的银行、保险公司就像一击重拳狠狠打在了一个疲弱的、站立不稳的、信心岌岌可危的病人身上，“再融资”既成了市场新一轮下探的“导火索”，更成了市场进一步萎靡不振的“替罪羊”。

     平安的股价从最高的近150元一路下跌到现在60多元，但对于野心勃勃的平安管理层来讲大有时不我待、机不可失之感，因为欧美的金融机构正深陷泥潭，价格很有吸引力，昨天在平安停牌开股东大会时，那边厢英国的保险公司保诚集团的股价上涨百分之四多，这是不是平安的下一个目标？除了前方的诱惑，后方的追兵也让管理层松懈不得，中国金融业的混业经营看来已是势不可挡，几大商业银行即将获准进入保险业，虽然平安也进入了证券等其他金融业，但与财大气粗、门店网络丰富的商业银行相比不免显得单薄了许多。所以，虽然明知当前市场不景气，被套牢的股民怨气载道，平安的管理层还是两害相比取其轻，推进再融资毫不脚软，马晓哲在股东大会上讲再融资会视市场情况择机执行，只是安抚一下失落的小股东，议案既然已被通过，除非证监会踩刹车（但按中国惯例，像这样大规模的融资一般事先一定会和证监会有所沟通），否则执行只是看收公司目标的时机了。

    其实公司上市除了完善治理机构、透明规范经营，主要目的就是融资，不能融资，为什么要兴师动众来上市，资金是企业发展的前提，当然，有了钱，还要靠经营团队把它转化成公司效益最终变成股东的收益和回报，所以，从这点来看，这次因为“再融资”风波而引起的市场的恐慌抛售，表面看来是那些上市公司“狮子大开口”，胃口太大引起市场反感，加上美国经济进入衰退，引起大家对中国经济发展的不确定的担心，但说到底还是市场对中国企业持续经营能力的信心不足。虽然从07年年报披露的情况看，深圳中小板二百多家上市公司去年业绩有平均40%的增长，而上海主板的上市公司盈利增长可能更高，但是创年投资收益成非经常性损益，主营利润增长有多少现在还没有准确的统计数字。更重要的是，这种盈利增长的持续性到底有多长，一直是大家看不清楚的一个问题。中国企业各领风骚三、五年的历史并没有远去。

     VC和PE的模式其实很值得研究。为什么那些卓有成绩的GP或者是管理合伙人就能源源不断的融到钱，三个亿美元投得差不多了，就再去融一个十亿美元的基金，其实核心就在于管理合伙人的track record ,过往业绩，那些精明的LP们，当然更愿意把钱投给那些有良好的过往业绩的人，在资金充沛、市场景气的情况下，那些有track reecord的GP们不怕融不到钱。

     有个在平安股东大会上投下赞成票的基金经理说，看好平安的管理团队，他们以往的业绩证明了他们是有能力的，……也许，马晓哲们已经用十年的业绩证明了这一点，但对于大多数的中国企业来讲，企业家和管理层队伍都还很年轻，要让投资人树立起长期看好中国企业持续经营能力的信心，我们还有很长的路要走。